HANDY电子公司选择

   HANDY电子公司是美国第二大电子零件与系统工程产品的经销商。这家公司配销了大约110000种不同的产品给30 000位以上的顾客，其中包括制造业者与工业模具生产公司。目前，电子经销业已经逐渐地重视电子产品的重要销售渠道，这使电子产业能够以经济且符合效率的方式将产品销售给最终消费者。

   最近以来，总体经济状况不景气，不仅对众多的制造业者带来负面效应，而且也影响了电子产业中的公司。撇开整体经济变化所产生的干扰不谈，电子业本身在产品售价、产品适用型、地区销售点的数目以及迅速便捷的服务等方面，一直都处于高度竞争的状态。此外，尽管HANDY公司早已与供应商签订了合约，但是在某些情况下这些合约仍有可能会由于不利因素而失去效力。以上种种因素，都使得HANDY电子公司的经营状况产生不少的不确定因素。

   HANDY公司为了维持其在美国中部与南部的领导地位，计划采取积极的存货管理制度去改善营运项目的获利能力，采取的措施包括：强调高质量的服务，重视管理信息以及质量管理程序的一贯化。

   HANDY公司的财务主管，在1993年8月时与公司营运部主管进行多次的非正式会谈后，彼此都认为下一个会计年度将总共有95,000,000美元的资金需求，估计其中的25,000,000美元将来自内部资金来源，其余的70,000,000美元准备在“举债”或“募股”中选择一个方式来筹措。同时，预测下一个会计年度的销售金额约在600,000,000美元，变动成本仍旧维持在销售金额的60％，而营运范围内的固定成本支出将上升到180,000,000美元。

   针对未来各种可能的筹资途径，财务主管密切联系多家投资银行。由于长期利率水平已下降，因此HANDY公司能以10％的票面利率举债，而且期限长达25年，并附有35,000,000美元额度的偿债基金条款，必须于到期前6年开始还款。在募股计划方面，投资银行建议以每股70美元的价格承销普通股。

   HANDY公司的其他财务资料如下：每年的利息负担为12,000,000美元，在外流通的普通股共有4000000股，联邦与州政府的总税收负担为40％。

   讨论：

   1．请分别计算出举债与募股计划下，HANDY公司的营运杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

   2．求出两种筹资计划下的每股盈余(EPS)。

   3．上述两种筹资计划，哪一项对HANDY公司较为有利?为什么?